宏观经济环境和固定资产投资
2013年10月份,固定资产投资完成额累计值同比增速延续了之前的弱势震荡格局,且增幅出现微幅回落迹象,而在季节效应的影响下环比增速再度由正转负,我们维持之前的判断,固定资产投资仍未实现超越季节性因素的实质突破。 最新数据显示,通用设备制造业和专用设备制造业均出现了收入增速、销售利润率共同上涨的态势。 与此同时,2013年10月,通用设备制造业、专用设备制造业和金属制品业的累计固定资产投资同比增速均上月有所扩大,如我们之前的预期,持续超越季节性的表现已使得四季度行业固定资产投资的向好趋势得以确立。
主要产品产量
2013年10月份,金属切削机床和数控金属切削机床的同比增速均逆转了之前的下跌势头而实现了小幅上涨,且数控化率有所提高;而金属成形机床的同比降幅则有所扩大,持续震荡调整的格局显示机床行业仍未见显著的复苏迹象。 除起重机的产量增速延续了上月的收窄势头外,挖掘、铲土运输机械、压实机械和混凝土机械的产量增幅均出现了不同程度的扩大,预计随着2012年同期低基数效应的逐渐显现,工程机械各主要产品的同比增长趋势有望延续。 在招标重启的带动下,铁路货车的产量增速延续了上月的上涨势头并将增幅进一步扩大至272.02%,但铁路客车产量同比降幅的扩大则使得铁路机车整体的产量增速回落了近50个百分点至25.93%。
市场表现及主要观点
11月份(截至11月22日),机械行业一改上月震荡走低的萎靡态势,在“军工重组”、“安防”、“通用航空”等主题的推动下一路“高歌猛进”,最终以4.41%的涨幅在中信一级行业涨跌幅排名位列第7位,跑赢沪深300指数3.39个百分点。 与此同时,11月份(截至11月22日)渤海机械行业的市盈率水平也呈现出逐级攀升的态势,其相对深证A股的估值溢价水平继续扩大,相对上证A股的估值溢价水平则呈现收窄迹象。 随着十八届三中全会《决定》全文的发布,市场情绪迅速由之前的观望、看空向“军工安防”、“通用航空”、“土地流转”等热点题材集结,市场信心的再度提振使得行业呈现出近乎“普涨”的态势,“航空航天”板块以20.28%的涨幅领涨行业,而上月受益于政策推动和个股订单公告领涨的“铁路设备”板块则在利好信息的真空期受累于市场热点的转移而以1.04%的跌幅成为唯一以下跌姿态报收的板块在行业内排名垫底。
进入11月份以来,渤海机械行业的行情表现紧紧围绕“十八届三中全会”及《决定》展开,与上月完全基于政策预期、具有鲜明轮动特征的主题型投资风格不同,随着政策的“落 地”和市场情绪的逐渐稳定,市场对于政策影响的解读也趋于常态化并更加注重其对经济、及产业运行的深层影响。在此背景下,涉及 “推进水、石油、天然气等领域价格”、“土地制度”等涉及流通机制、价格机制等制度层面的改革纲领,及颁布《通用航空飞行任务审批与管理规定》、“设立东海防空识别区”等具有开创性或里程碑意义的标志性事件,受到了市场的格外关注。 展望12月份,一年一度的中央经济工作会议通常是往年此时市场关注的焦点,基于会议主题的预期可能激起市场更多的猜想,而在经历了前期主题投资风潮的“洗礼”后,市场对于政策的理解将趋于理智和务实。我们维持行业整体的中性投资评级,维持对“铁路设备”、“化石能源机械”和“航空航天”板块的看好评级,推荐符合经济转型和产业升级的发展规律、业绩增长确定性较高的中国南车、杰瑞股份、富瑞特装、惠博普、机器人、新界泵业、开山股份、南方泵业、赛象科技。
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