冀东水泥于2012年12月29日发布了对外投资公告,公司拟与米脂昌盛水泥有限公司、山东临朐胜潍特种水泥有限公司签署共同出资,在陕西米脂县新建一条日产2000吨水泥熟料生产线,其中公司占总股份的61%。
点评:区域水泥需求旺盛供给不足陕西地区基础设施比较落后,水泥需求一直比较旺盛。但是,由于近年新增产能比较多,水泥价格一直处于低位。而随着国家对水泥生产线准入的限制,陕西地区的水泥供求关系正逐步的改善,从2012年的情况看,2012年陕西地区的水泥均价就同比去年增长12.3%。未来,随着西部大开发的推进,陕西地区的水泥需求仍将会保持高增长,而新增供给将逐步放缓,未来将处于逐步向好的通道。公司此次投资的米脂县距榆林市约75公里,榆林地区经济发展迅速,水泥年需求在700万吨以上,水泥需求旺盛。然而,目前陕北地区只有熟料产能约240万吨,水泥、熟料等主要依靠陕西关中、山西、宁夏等地输入,区域水泥供给不足,水泥价格存在着上涨的动力。
产能进一步增加区域控制力增强目前公司合计水泥产能约9,692万吨,其中,陕西地区产能约为749万吨,此次投产生产线建成投产后,公司在陕西地区的水泥产能将增加到830万吨,将进一步增强公司在陕北地区的市场份额、完善本公司在陕西省的市场布局。
看好公司主要区域水泥市场13年的发展前景公司主要市场包括河北、天津、内蒙古、山西、陕西、吉林、辽宁、黑龙江、湖南、重庆和山东。今年以来,公司的山西市场有盈利,但盈利能力较去年同期略降;陕西市场盈利且较去年好转;重庆继续亏损,且亏损幅度有所扩大;内蒙古市场也存在压力;东北市场继续向好;华北市场已基本到底。公司产能最大集中在华北区域,2013年华北区域新增产能很少,我们认为华北市场在2013年一季度淡季结束之后将逐渐好转。东北区域供给端也基本没有新增,并且老东北改造还有很大空间,我们看好东北区域未来的需求空间。公司西北地区的水泥市场,12年已经开始好转,未来随着供需的改善,13年预计仍将继续好转。
盈利预测及评级
我们预计公司12、13、14年的每股收益分别可达0.21、0.44、0.78元,对应目前股价的市盈率分别为53。18、24.89、14.17倍,我们维持公司“强烈推荐”评级。
风险提示固定资产投资下滑;水泥价格未能如期上涨。
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