把握钢铁股在基建投资下的机会

 

新型城镇化“步伐转慢重质量”，中原经济区和成渝经济区有望成为先导新型城镇化势在必行，将成为我国新一届领导人未来十年的主要政策之一；根据统计我国多数地级城市城镇化率集中在10-30%之间，该情况下城镇化率的提升对内需消费拉动的边际效应处于最优区间。但是部分中西部城市基建化程度已经超过城镇化程度，因此未来城镇化对基建的拉动边际效应趋弱，重点将由重基建转为重民生。根据城镇化程度和区域优势，我们认为中原经济区和成渝经济区等可能成为新型城镇化先导，处于该区域的相关上市公司有望优先受益。

 

新型城镇化推进下，民生相关如城镇管网、油气管网和城市轨道交通未来5年有望保持高景气

 

伴随经济稳增，2015 年天然气消费量将较2011 年翻倍，配套油气管网建设也将快速发展，未来5 年将保持较高行业景气。同时，海底油气管网建设、页岩气开采配套管网、特高压电网（钢管塔替代角钢塔）和煤浆管网建设也有望在十二五和十三五期间被大力发展。另外，至2015 年城市轨道交通投资过万亿，里程年均增速达到25%；至2020 年，里程预计较2015 年再翻1 倍。

 

微利时代下低PB以及2012年8月以来的盈利触底赋予了钢铁板块在弱势大盘中优秀的防御优势

 

 

至2015 年，粗钢产能预计达到11 亿吨以上，大幅过剩迫使钢铁行业在十二五期间将处于微利。并且过去数十年历史统计也表明，市场的自然运行规律是钢铁业盈利好坏基本6 年一个周期，自2009 年全世界钢铁业已经步入新一轮的6年微利周期。但是在脆弱的股市行情下，钢铁板块的低PB 以及自2012 年8 月以来的盈利触底，赋予了钢铁板块优秀防御优势，历史统计也表明在这种情况下板块获得相对收益是大概率事件。

 

投资建议

 

根据新型城镇化分析和相关行业景气度分析，我们认为中原城市群、江淮城市群和成渝城市群内的相应建材钢企和油气管网等钢管制造企业有望优先受益。强烈推荐金洲管道、方大特钢和新兴铸管；谨慎推荐酒钢宏兴、凌钢股份和八一钢铁。

 

风险提示

 

新型城镇化资金支持不到位，停滞不前；欧债等使全球经济复苏再次进入僵局。